非银周报:利好新政接踵而至,积极增持龙头超跌个股

行业推荐顺序:金融股进入价值配置区间,证券>保险>多元金融。

行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>证券>多元金融。

行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>证券>多元金融。

行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>券商>多元金融。

行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>券商>多元金融。

   
看好证券板块:近期利好新政接踵而至,在破立结合的大背景下,为行业发展打开长远发展空间。考虑到境外独角兽企业回归A股,业务门槛较高,跨境业务强的龙头大型证券公司将率先受益,同时场外期权新规推出,龙头券商亦受益,有望成为修复券商行业的重要催化剂。30家可比上市券商4月营收合计为124.62亿元,同比下滑3.52%;前四个月累计营收合计为562.54亿元,同比下滑6.94%,但龙头证券公司将维持强者恒强态势,市场集中度不断提升。总体看,今年以来标准化金融资产搭台,纵深推进多层次资本市场建设,金融创新严格限定在资本实力强与公司治理优良的大券商序列,都有利于龙头券商,开启黄金年代。

   
把握保险板块低吸机会,关注长期投资机会:前期保险板块最大的不确定性是“开门黑”所引发新单保费下滑,而进一步压制市场预期导致的负面情绪扩大,负债端一季报继续下探符合我们前期判断。同时,由于市场波动加大,2018年一季度投资收益率较之2017年将有所下滑。2017年年报显示,四家上市险企股票资产占比均有所提升,平安11.1%、人寿6.69%、新华5.8%、太保5.5%,2018年以来上证50下跌7%,受到股票投资影响,我们预计保险业一季度乃至上半年投资收益率表现将不如2017年全年。

   
把握保险板块低吸机会,关注长期投资机会:投资端,由于市场波动加大,2018年一季度投资收益率较之2017年将有所下滑。2017年年报显示,四家上市险企股票资产占比均有所提升,平安11.1%、人寿6.69%、新华5.8%、太保5.5%,受到股票波动影响,我们预计保险业一季度乃至上半年投资收益率表现将不如2017年全年。负债端,本周公布了保费数据,1-4月同比数据负增长有所收窄,但是单月环比数据并没有改善,预计1-5月累计保费维持负增长。上市公司基本也呈现同样格局,主要还是受寿险业务影响。

   
把握保险板块低吸机会,步入业绩及估值修复通道:上周公布了保费数据,1-4月同比数据负增长有收窄,但是单月环比数据并没有改善,预计1-5月累计保费维持负增长。上市公司基本也呈现同样格局,主要还是受寿险业务影响。随着递延商业养老保险落地,预计1-5月的累计保费负增速可能还是会进一步收窄,伴随代理人增员加速,预计会寿险环比增速会好转。这种向好趋势可从部分上市险企披露5月保费数据得到验证。

   
把握保险板块低吸机会,步入业绩及估值修复通道:上周公布了保费数据,1-4月同比数据负增长有收窄,但是单月环比数据并没有改善,预计1-5月累计保费维持负增长,但呈收窄趋势。上市公司基本也呈现同样格局,主要还是受寿险业务影响。随着递延商业养老保险落地,预计1-5月的累计保费负增速可能还是会进一步收窄,伴随代理人增员加速,预计会寿险环比增速会好转。这种向好趋势可从部分上市险企披露5月保费数据得到验证。

   
目前板块估值已处于历史低位,回测影响不大,建议关注独角兽新政这一重要催化剂及6月份MSCI纳入等所带来的投资机会。建议重点关注中信证券、华泰证券等。

   
我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时,从近期调研的情况看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。

   
我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时,从近期调研的情况看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度后行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。
随着国债750日移动平均线在3.25%附近触底反弹至3.3092%附近,导致保险公司准备金补提压力减小,将带动2018年净利润大幅改善(符合多数投资者的预期),不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布,不影响利润总额。同时,个人递延型商业养老保险新政将试点落地而利好行业长远发展,预计将带来千亿级别的保费增量,成为行业优质产能扩张的重要推动力量,也是我们判断在相当长的时间内,我国保险股的核心驱动源是死费差,而非利差益。

   
我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时,从近期调研的情况看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度后行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。

   
我们认为,无论是投资者还是保险公司,都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时,从近期调研的情况看,险企加大资源投入,如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期,二季度后行业保障型产品销售有望企稳,扭转目前下滑的态势。

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