美高梅手机网投帝亚吉欧增持水井坊未达预期,仅收购预期目标31%股份

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新京报快讯再获“洋股东”增持的四川水井坊股份有限公司发布《要约收购公司股份结果暨公司股票复牌的公告》显示,全球洋酒巨头帝亚吉欧对水井坊的增持已经届满,但实际收购的股份较之前预期相比,缩水近70%,未能收购完成水井坊10%股份。

几个交易日之后的2019年4月3日,将是全球酒业巨头帝亚吉欧部分要约收购水井坊(600779.SH)股份的预受要约截止日。根据水井坊此前的公告,本次要约收购价格是45元/股。

如今的帝亚吉欧更视水井坊未关键战略资产,不断支持水井坊成长。

(图片来源:全景图片)

收购未达预期股数

面对即将到来的截止日投资者该如何抉择?已经持有股票的是否应该接受要约?还是“持票观望”,等待收购完成后未来股价有更好的表现?持币的投资者是否值得入场博取套利?

作者:王海伦

经济观察网 记者 郑淯心全球知名洋酒公司帝亚吉欧将增持水井坊股份。

公告显示,截至2019年4月3日,本次要约收购期限届满,根据中国证券登记结算有限公司上海分公司提供的数据统计,在2019年3月5日至4月3日要约收购期间,最终有689个账户共计15341956股股份接受收购人发出的要约。预受要约股份的数量少于48854570股,收购人将按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份15341956股,占预计收购股份的31%。

要约收购作为国际上一种常见的收购方式,以往在A股并不常见。但是,2015年之后,由于市场较为低迷,对产业资本吸引力上升,A股已经有过多起要约收购案例。对以往要约收购案例进行研究,或许可以让投资者——尤其是已经持有股票的投资者——对于是否接受要约有所参考。

2018年以来,我国宏观经济增速持续小幅回落,基本处于景气周期的下行阶段。据国家统计局统计,2018年全年国内生产总值累计90.0万亿元,比上年增长6.6%。尽管宏观经济面临下行压力,商业需求受到抑制,但高端白酒仍受到家庭需求升级的支撑。在宽松的货币政策和政府消费的稳健复苏背景下,短期内白酒需求处于稳定状态。

2月26日,水井坊(600779.SH)接到股东Grand Metropolitan International
Holdings
Limited书面通知,告知收购人拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的水井坊股份比例从目前60%提高至最多不超过70%。本次要约收购的收购主体为Grand
Metropolitan International Holdings Limited,系公司实际控制人Diageo
plc的全资间接子公司。

值得注意的是,在3月38日开盘前,帝亚吉欧针对水井坊股份的要约收购股数为2577721股股票,占计划收购股数的5.3%。

根据Wind数据库,过去几年的数据统计表明,要约收购公告发布后,股价通常向要约价靠拢,而截止日后的几个交易日内,下跌概率更大。

作为国内拥有外资背景的白酒企业——四川水井坊(600779.SH)于3月1日发布了《要约收购公告报告书》。公告显示,帝亚吉欧全资子公司GMIHL再次要约收购水井坊股份,此次要约收购价格为45元/股,要约收购比例股份数量为48,854,570股,股份比例为10%,要约收购期共计30个自然日,即2019年3月5日至2019年4月3日。

本次要约收购的要约价格为45.00元/股,水井坊公告中称出价计算基础为:本次要约收购提示性公告日前30个交易日,水井坊股票每日加权平均价格的算术平均值为32.13元/股。综合考虑行业的整体发展情况以及近期市场价格情况,本次要约收购交易价格确定为45.00元/股,在要约收购报告书摘要提示性公告之日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值基础上溢价40.05%,较2019年2月26日收盘价溢价19.33%。

此前水井坊发布公告称,公司实际控制人、全球洋酒巨头帝亚吉欧间接全资子公司暨公司第二大股东Grand
Metropolitan International Holdings
Limited拟收购水井坊股份,预定收购的股份数量为48854570股,占公司总股本的10%,要约价格为45元/股,要约收购有效期为2019年3月5日至4月3日。

过去的数据可供参考,但未来也不是历史的简单重复。具体到水井坊的案例,首先要搞清楚帝亚吉欧要约收购水井坊的来龙去脉。

据其公告显示,在重大事项提示性公告之日前30个交易日,公司的每日加权平均价格的算术平均值为
32.52元/股。本次要约收购交易价格在要约收购报告书摘要提示性公告之日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值基础上溢价38.36%。较2019年2月26日(即水井坊于2019年2月27日发布的重大事项提示性公告日前一日)收盘价溢价19.33%。如果此次要约收购完成后,帝亚吉欧将直接和间接持有水井坊70.00%的股权。

在要约价格为45.00元/股的前提下,帝亚吉欧本次要约收购所需最高资金总额约为22亿元,公告称本次要约收购所需资金将来源于收购人自有及自筹资金。

本次要约收购前,GMIHL直接和间接合计持有水井坊293127418股股份,占水井坊股份有限公司总股本的60%。要约收购完成后,GMIHL直接和间接合计持有水井坊股份有限公司70%的股份。

帝亚吉欧部分要约收购:拟增持水井坊至70%

水井坊业绩发力 布局高端市场

这是一年内,帝亚吉欧第二次要约收购水井坊股份,2018年6月至8月帝亚吉欧要约收购约9913万股,持股比例由39.71%提升至60%,当时的收购价格62元/股。此后水井坊股价下跌,2月27日水井坊股价涨停,报价为41.48元/股。

香颂资本执行董事沈萌表示,一般要约收购中会出现实际收购与预期收购不足的情况,因为如果其他投资者认为要约价格不理想,不出售手中的股份,就可能导致要约收购不足出现。另外,有时企业为了减低要约的成本,控制要约收购的数量,会刻意设置要约价格,防止一下子要付出的成本太大。

2019年2月27 日,水井坊发布公告称:公司于2019年2月26日接到股东Grand
Metropolitan International Holdings
Limited(简称GMIHL,公司实际控制人帝亚吉欧的全资间接子公司)书面通知,收购人拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例从目前60%提高至最多不超过70%。

作为一个专注于高端市场的白酒品牌。水井坊在过去几年完成了稳健的销售表现。

水井坊是一家四川白酒上市公司,2011年其实际控制人变更为帝亚吉欧,2013年帝亚吉欧间接持有水井坊集团100%股权,水井坊成为唯一外资控股白酒上市公司。

截至4月4日收盘,水井坊股价为47.39元/股,超过当初帝亚吉欧要约的收购价格。

3月1日,水井坊正式发布了要约收购报告书。公告显示:帝亚吉欧以及收购人长期看好中国的白酒行业,相信水井坊作为中国位居前列的酒类品牌之一,在业内赢得了良好的品牌价值和市场口碑。本次要约收购目的旨在提高帝亚吉欧对水井坊的持股比例,巩固控股权,不以终止水井坊上市地位为目的。

关键在于零售利润和新产品的推出。公开资料显示,2017年,水井坊推出了899元的典藏大师版,2018年1月推出1699元的菁翠。2019年年初,推出了典藏大师版金狮装和生肖酒晶猪装贺岁产品组合,其中,晶猪装定价2399元/瓶。

帝亚吉欧是全球知名洋酒公司,旗下拥有尊尼获加(Johnnie
Walker)、皇冠(Crown Royal)、珍宝、温莎等威士忌品牌。

水井坊称收购不影响独立性

公告显示:帝亚吉欧拟通过GMIHL收购至多不超过4885.46万股,收购无最低股份数量限制。本次要约收购的价格为45元/股,较水井坊26日37.71元的收盘价溢价19.33%。要约收购期共计30个自然日,即2019年3月5日至2019年4月3日。基于要约价格为
45.00
元/股的前提,本次要约收购所需最高资金总额为21.98亿元。在水井坊本次要约收购报告书摘要提示性公告之前,GMIHL已将约4.4亿元存入登记结算公司上海分公司指定帐户,不少于本次收购总额金额的20%,作为本次要约收购的履约保证。

公开数据显示,2018年前三季度,水井坊营收21.39亿元,同比增加45.36%。

2018财年帝亚吉欧实现收入184.32亿英镑,同增1.8%,净利润30.22亿英镑,同增11.2%,销量内生增长2.5%。亚太地区来看,帝亚吉欧营收25.03亿英镑,同增3%;经营利润5.68亿英镑,同增19%,水井坊收入销量增速更是快于整体,2018财年销量同增50%,营收同增63%。

对于此次股份收购目的,报告书显示,帝亚吉欧以及GMIHL对水井坊所在行业的前景长期看好。水井坊作为中国位居前列的酒类品牌之一,以本土文化为核心竞争力,在业内赢得了品牌价值和市场口碑。在此背景下,为进一步提高帝亚吉欧对上市公司的持股比例,巩固控股股东地位,促进上市公司稳定发展,GMIHL拟对上市公司进行要约收购。

帝亚吉欧是何方神圣,为何有如此财力能在短时间内完成如此巨大金额的收购?

大股东帝亚吉欧有着明确的资产配置战略

在中国,烈酒中白酒最畅销,水井坊仍是帝亚吉欧旗下表现最佳的区域超高端烈性酒品牌。

水井坊则表示,本次收购前,上市公司严格按照法律法规的要求等,在业务、资产、人员、机构、财务等方面做到与控股股东分开。收购行为对上市公司的业务独立、人员独立、资产完整、财务独立、机构独立等将不会产生影响。收购人GMIHL方面也承诺确保收购后上市公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面的完整及独立。

帝亚吉欧:全球酒业巨头,具备履约能力

公开资料显示,帝亚吉欧是全球知名洋酒公司,旗下拥有尊尼获加(JohnnieWalker)、皇冠(CrownRoyal)、珍宝、温莎等威士忌品牌。2018财年帝亚吉欧实现收入184.32亿英镑,净利润30.22亿英镑。

水井坊近日发布2018年业绩预告称,公司预计2018年净利润约5.79亿元左右,同比增长73%左右。
其中,中高档酒销售量与上年同期相比将增加约1487.67千升,同比增加约27%,低档酒销售量与上年同期相比将减少约2,841.56千升,同比减少约56%。

酒水分析师蔡学飞表示,帝亚吉欧增持的核心目的是增强市场与经销商信心,也有借助白酒资本活跃度较高进行资本投资的目的。

帝亚吉欧于1997年在英国成立,是一家全球性跨国公司,全球最大的酒业公司之一。同时在伦敦证券交易所及纽约证券交易所上市,当前总市值超过1000亿美元。

据数据调查公司GlobalData预计,中国烈酒市场(白酒、伏特加、威士忌、白兰地等烈性蒸馏酒)将以每年平均15%的速度稳定增长,并在2021年达到4500亿美元规模。

华创食饮团队认为,帝亚吉欧再次溢价要约收购彰显其对旗下水井坊品牌运作成功的肯定,更彰显长期发展信心;白酒行业长周期结构繁荣,水井坊作为次高端代表品牌,收购表明其在全球烈性酒市场内看好水井坊在中高端白酒内的发展,加大对体内增速最快的优质资产的控股比例。

帝亚吉欧曾多次增持

帝亚吉欧及其控股的公司,在全球180多个国家和地区开展有酒类经营业务,公司旗下拥有横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等一系列高端酒类品牌。

而且,白酒作为世界上最大的烈酒类别。如果从产量来说的话,目前,中国白酒的产量已经占全球烈性酒产量的比例近40%,然而,在国际市场当中,这一市场份额却不到8%。

也有人不看好本次要约收购。一位二级市场投资人士称,上次帝亚吉欧收购出价较高,受宏观环境、行业调整等因素影响水井坊股价回落,从财务来看帝亚吉欧尚账面浮亏。

作为中国白酒上市企业中唯一一家外资控股的企业,水井坊曾多次获得帝亚吉欧的增持。2018年6月,GMIHL就对水井坊进行一次增持,使其持有水井坊的股份比例从39.71%提高至60%。2018年8月,该次要约收购的清算过户手续办理完毕。因此,水井坊2018年三季报中,GMIHL出现在第二大股东的位子上,持股比例为20.29%,仅次于持股39.71%的水井坊集团。而层层控股关系的背后,GMIHL和水井坊集团的实际控制人都是帝亚吉欧。

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