海南海药:两票制影响短期业绩,积极推进业务转型

事件:公司公告重大资产购买预案(修订稿),拟以21.42亿对价收购奇力制药100%股权。

事件:公司发布2018年半年报,2018年实现营业收入11.5亿元(+51.1%)、归母净利润1.5亿元(+31.6%)、扣非归母净利润3068万元(-49.1%)。其中:非经常损益主要为转让联营企业中国抗体10%股权带来的投资收益9419万元及金融资产产生的收益。

十年来业绩稳步增长,外延扩张布局大健康领域

医药网7月10日讯 反垄断调查终止,今日复牌,海南海药收购奇力制药有了新进展
昨日,海南海药股份有限公司(以下简称“海南海药”)发布重大资产购买预案,公司拟以支付现金的方式购买奇力制药100%的股份,经交易各方协商,奇力制药100%股份交易作价暂定为21.42亿元。
与此同时,海南海药发布公告,接到了国家市场监督管理总局反垄断局通知:对海南海药股份有限公司收购海口奇力制药股份有限公司股权案不实施进一步审查。
这意味着海药脱去了垄断嫌疑,可以开始推进收购进展了。
▍扩大主营业务,吸收研发部门
海南海药业务布局品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块,目前以药品及医疗器械研发、生产和销售为主。据海南海药官网信息,海药产品线结构合理、剂型丰富;与此同时,其销售网络遍布全国、通向世界,全国各大省份均有销售人员。
奇力制药的主营业务为药品研发、生产与销售,为海南省知名医药生产企业,拥有一批具备市场竞争力的核心产品,其中包括复方抗生素制剂注射用头孢曲松钠他唑巴坦钠等。据官网信息,奇力制药现有14条GMP生产线,生产181个药品品规,其中品牌产品多个(包括一类新药2个,三类新药3个),形成较为良好的产品结构。
根据其公告信息,本次交易完成后,双方可达到以下目的: 1、
扩大主营业务规模与盈利能力,丰富产品品类;海南海药可整合海南岛内优质医药行业资产,快速扩张业务规模与盈利能力,加强品牌建设,获得一批具备市场竞争力的优质药品生产技术及文号,丰富产品系列、优化产品结构,提升海药的技术储备、研发能力、市场开拓能力与持续盈利能力。
2、
在药物研发上,海南海药吸收奇力制药的研发部门,将其纳入海药的化学药品、生物医疗器械、生物制药三级研发体系之中,实现研发平台的优势互补,节省研发费用,提高研发能力。
3、
在采购与生产上,海药作为领先的特色抗生素生产企业,具备从中间体到原料药再到化学制剂的全产业链生产技术和能力。海南海药和奇力制药可通过集中采购降低成本,也可将奇力制药纳入海南海药的全产业链中,由海南海药向其提供相关原料药,显著降低奇力制药的采购价格。发挥双方在原料药供应方面的协同效应,有效降低采购与生产成本。
4、在销售渠道方面,双方的终端客户均以国内医院为主,本次并购完成后,海药将对双方市场资源进行整合,共享优化市场渠道与客户资源,将奇力制药的优质核心产品嫁接于海药的优势营销网络之中,扩大整体销售规模,降低销售费用。
据悉,本次交易有利于海南海药推进创建大研发、大生产、大销售平台的既定战略,争取有利的政府政策支持。
▍收购有风险,仍需保持谨慎
据公告显示,交易完成后,海南海药将对奇力制药进行充分整合。
战略规划方面,海南海药将统一规划包括奇力制药在内各控股子公司的发展战略,包括不限于业务发展规划、重大医药研发方向、员工激励等重要人力资源制度等,通过研发、生产、品牌、渠道、制度、标准等方面的整合,发挥双方的协同效应。
▍长线动作,收购早有预兆
从近年来海药的动作,也许就能看出其收购的规划。
2018年6月17日,海药出售中国抗体制药有限公司部分股权,价格总额1亿元人民币。
2018年1月,海药子公司海药投资与上海优卡迪生物医药科技有限公司签署了战略合作框架协议,双方围绕生物医药和细胞治疗领域开展合作,共同设立海南海优细胞免疫治疗研究有限公司。
2017年7月20日,海药将所持有的海南赛乐敏生物科技有限公司24.998%股权以6000万元人民币转让给深圳赛乐敏。
2016年12月28日,海药出售持有的重庆市忠县同正小额贷款有限责任公司30%的股权,本次股权以经审计的忠县小额贷的净资产1.23亿元为定价依据,共同协商转让价格。
从以上海南海药的动作来看,海药近些年来在转让边缘资产,募集资金;同时聚焦生物医药领域,加码新药研发,由此来扩张和延伸公司产业。
今年,海药以21亿元的价格收购奇力制药,也许就是看中了其新药研发和丰富的新药品种的优势。
而从较为宏观的角度看,此次交易双方均为海南当地龙头企业,尤其此次并购是在海南出台《海南省关于促进医药产业健康发展的实施意见》等相关政策的背景下,一方面反映了在国家和地方产业政策支持下,海南省医药企业迎来发展良机;另一方面反映了医药产业的兼并重组已成为当前趋势。

海南医药今日公告,公司拟以21.42亿元现金向东控健康、杭州钜穗等44名对象收购海南本土企业奇力制药100%股权,增值率238.89%,收购资金来源为公司自有及自筹资金,其中部分为公司2016年非公开发行股票募集资金变更用途。

   
收购奇力制药后不仅大幅增厚公司净利润,与公司原有业务也具有较大的协同作用。公司原有化药产品包括头孢类原料药和中间体、头孢克洛颗粒等化学制剂、以肠胃康和紫杉醇为代表的特色药。与市场上大多数制剂厂商原料药依靠外购不同,公司从核素到原料药到制剂都是自己生产制造,肠胃康、头孢西丁钠、氨曲南、头孢唑肟钠等多个单品市场占有率较高。海口奇力是国内排名前十的抗感染药物生产企业,2017年实现收入12亿,净利润1.02亿元,收购倘若完成后按照备考来看分别较2017年上市公司本体增长66%和118%,公司净利润大幅提高。更为重要的是,公司在原料药和销售渠道方面的优势可以帮助海口奇力制药进一步打开市场,预计奇力制药的收入和净利润未来增长将进一步提速。

   
两票制影响短期业绩,业务转型正在推进。1)公司收入主要由医药业务构成,受两票制低开转高开影响,2018年上半年实现营业收入11.5亿元(+51.1%)、毛利率65.7%(+20.3pp);同时由于销售模式调整,销售费用率35.4%(+23.5pp)。预计调整期过后主营业务业绩将恢复平稳;2)业务转型正在推进。公司2011年以来陆续通过外延并购和自设平台的方式加强医疗健康产业链布局,目前已初步形成了集药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块的布局。

   
公司从最基础的核心业务头孢制剂、原料药及中间体做大做强,现已初步完成药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网及医疗服务几大板块的布局。2008-2017年公司营业收入复合增长率为18.81%,业绩保持稳健增长。近期公司发布公告,2018年上半年营业收入预计增长80%-90%。净利润同比增长30%-60%。2018年5月,公司拟以21.42亿元现金购买奇力制药100%股权,奇力制药是以研发生产抗生素、心血管用药、消化系统用药为主,2017年实现营收和净利润分别为12.01亿元和1.05亿元。

资料显示,奇力制药成立于1997年,是一家以研发生产抗生素、心血管用药、消化系统用药为主,产品线覆盖西药化学制剂与中药、黎药的海南省知名医药生产企业。奇力制药在基因工程抗肿瘤药、生物制药方向也进行了重点研发投入,持有一类新药在研项目及相关知识产权,并已进入海南省医药产业“十三五规划”重点企业项目投资计划名单。

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