兆驰节能:LED封装加速扩产,兆驰系协同效应助力超车

兆驰系上游芯片+中游封装+下游应用全产业链布局,协同效应可期

布局LED全产业链,上下游协同优势将逐步体现公司立足LED封装业务,着力布局从芯片、封装到照明的全产业链。上游芯片领域,公司今年成立江西兆驰半导体,从事LED外延芯片的生产、研发及销售,规划产能360万片/年;中游封装领域,公司在现有500条产线基础上将再新增1000条LED封装产线;下游照明领域,公司引入专业团队并参股成立了深圳市兆驰照明,打造“兆驰”在照明应用领域的品牌建设。公司抓住LED行业高速发展的契机,打造全产业链布局,未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现,进一步提升LED业务毛利率,打造公司新的业务增长极。

  LED照明应用是最重要的产业驱动力,国内家居照明启动时机已经成熟。2013-15年全球LED照明渗透率预计将提升118%、86%和61%,出于快速普及阶段。预计13年全球LED照明渗透率略超10%,未来仍有5倍空间。以LED芯片角度来看,照明13年占比已超30%,照明将是产业主要驱动力。而根据我们从主流电商渠道价格来判断,国内家居照明启动的时机已经成熟,而考虑到业内还有众多低成本方案在准备推出,家居照明将加速增长,家居市场是最大的用户群,占整个照明市场的40%左右。中国在LED照明领域主要配件方面都具有制造优势,中国将是LED照明制造的全球基地,预计13-15年国内LED室内照明复合增速为59%。

兆驰节能:国内LED封装领先企业

6月2日公司母公司兆驰股份(002429.SZ)发布公告:兆驰股份及其控股子公司兆驰照明拟与恒大地产(3333.HK)及其关联公司在地产项目、战略集采业务等领域形成战略合作伙伴关系。地产项目方面,兆驰股份拟使用自有资金通过股权投资的形式向项目公司进行增资,取得单个项目公司股权不超过50%,若干个项目总投资为人民币20-40亿元。鉴于恒大地产在房地产领域丰富的品牌和管理运作经验,项目公司及项目地块日常运营管理仍由恒大地产负责。战略集采业务方面,恒大地产及其关联公司将优先采购兆驰照明的灯饰产品,采购规模将不高于其同类产品采购总额的50%(具体以相关协议为准)。智能产品方面,兆驰股份拟与恒大地产或其关联公司在智能家居、智能照明、互联网电视等方面进行深入合作。

   
公司隶属中游封装重要一环,其母公司兆驰股份布局上游芯片、与关联公司布局下游照明等应用领域,稳定整体芯片供应、形成成本可控,连接公司及下游应用形成良好的产业链协同效应,提升整体盈利能力。下游应用市场空间巨大,国内照明设计及制造进入产业化成熟阶段,兆驰系引入成熟团队,结合公司很好的制造成本控制能力,预期有望实现较快的成长表现。

   
互联网电视高速发展,三四线城市渗透率有待提升公司2015年收购风行在线,进入互联网电视行业,通过一年多的业务梳理与渠道开拓,目前已建成全国最健全的互联网电视线下销售网络,同时公司于今年进驻京东自营平台,未来将与京东、天猫等平台展开深入合作,实现线上线下协同发展。随着三四线城市逐步进入电视换机潮,互联网电视有望迎来快速渗透期。

美高梅手机网投,  背光和显示屏市场增长平缓,增长源自产业分化。全球背光需求14年将持平,以后趋向下降,国内厂商的机会在于挤占韩台在大尺寸领域的市场,14年预计国内背光产业增长18%,中高端领域瑞丰、聚飞,低端领域有兆驰。显示屏需求平稳增长,上市公司更有资金成本优势,小间距产品将打开高端室内屏的新市场。

   
公司是国内领先的LED封装企业,从事LED灯珠及其组件的研发、生产与销售,定位于LED照明和LED背光源两大核心应用领域。公司的LED照明产品主要应用于室内照明,LED背光源产品主要应用于液晶电视、电脑、手机、平板电脑及照明背光等。

   
1)母公司兆驰股份布局LED全产业链,凸显业务协同优势:母公司兆驰股份“芯片+封装+背光和照明应用”的全产业链布局,在上游,可为兆驰节能提供稳定的芯片供给,降低原材料成本。在下游,为公司带来稳定的客户订单,并且可通过适当调节公司业务的淡旺季出货量,降低淡季的成本支出;兆驰照明2018年的协同合作,将成为公司业务新的增长点。

    资源整合快速释放,进入产业第一集团军

   
电视ODM业务有望实现恢复性增长公司三季度毛利率有所下滑,主要是由于上半年原材料尤其是面板价格上涨带来的营业成本增加。展望四季度及明年,大尺寸面板供需紧张格局将逐步缓解,预计面板价格将进入下行通道,公司电视制造成本压力有望减轻;同时18年为国际体育赛事大年,公司海外销售预期乐观,预计明年公司传统电视业务有望实现营收和毛利率的双重提升。

  LED产业链景气度排序是下游>中游>上游。照明应用和封装领域的ROE较高,产业资本在11H13更多涌入下游应用领域,上游的产能扩张几乎停滞。上游的外延芯片领域,价格降幅低于产业进步的水平,行业景气处于恢复过程中,目前大厂已开始考虑产能扩张。封装产业整体仍以上市公司的扩产态度积极,此外,中大功率功率封装方案更具成本优势,增长更快。应用领域,传统照明厂商加大LED产品推出力度,而由于照明产品光源成本占比降低,传统公司的优势相对加强。

   
受益于LED下游市场需求的增长,2015-2017年公司归母净利润复合增长率为47.08%

   
2)切入恒大精装房,照明产品终端市场需求增长:近两年来,全国各地城市相继出台“100%精装修”政策,为顺应市场精装修住宅的趋势,兆驰股份积极探索业务拓展模式。通过本次与恒大地产资源的整合与协同,不光保障了兆驰照明产品销量的增长,还推动了兆驰照明2022年25亿营业规模并独立上市的发展计划。

相关文章