美高梅手机网投龙门教育:营收净利齐增彰显盈利质量,“内生增长+外延并购”业绩稳健

事件:
龙门教育(838830.OC)8月29日发布2018年H1财报。报告期内,实现营业收入2.41亿元,同比增加30.95%;归母净利润5763.06万元,同比增加34.15%。

事件:

布局教育领域实现扭亏为盈,龙门教育并表驱动业绩成长。报告期内公司营收和归母净利润增长迅速,毛利率同比提升13pct,主要是因为新增并购标的龙门教育纳入合并报表范围所致,龙门教育18年Q1实现营收1.17亿元,实现归母净利润0.27亿元。传统主业18年Q1实现营收0.98亿元,同比增长28.45%,主要由于客户和产品结构调优以及公司3月发出涨价通知后引发部分客户少量囤货行为所致。公司传统主业18年Q1实现净利润-4.75万元(YOY-100.53%),实现毛利率20.38%(-2.74pct),主要原因为公司利息支出增加导致的财务费用上升以及原材料价格处于高位所致。公司通过收购龙门教育带动其业绩增长,我们看好公司后续布局教育领域增加利润空间。

龙门教育(838830.OC/人民币22.00,
未有评级)发布2017年报,全年主营业务收入3.98亿元,同比增长64.93%;归母净利1.05亿元,同比增长50.56%。2017年,科斯伍德完成对龙门教育49.22%股权的收购,成为第一大股东,并将于2018年1月对龙门教育实现并表,未来业绩将获得显著改善。龙门教育采取全封闭模式进行K12课外培训,在中西部地区拥有坚实的需求基础,按照并购业绩承诺,18-19年,龙门教育将实现13,000和16,000万元净利润,同比增长24%和23%。

【事件】

    点评:

   
龙门教育(838830.OC)于4月2日发布2017年年报:实现营业收入3.98亿元,同比增长64.93%,实现归母净利润1.05亿元,同比增长50.56%。

   
龙门教育:差异化模式持续推动成长。17年12月公司收购龙门教育49.76%股权并合计拥有其52.39%股份表决权,龙门教育是中高考升学培训细分市场的龙头企业,通过VIP全封闭校区(7个校区,1.3万学生)+课外学习中心(11个城市,61校区,5100名学生)+区域合伙人模式推进联动扩张。在全封闭高考补习培训领域,龙门教育首创“导师+讲师+专业班主任+分层次滚动教学+全封闭科学化管理”的五加教育管理模式,将业务扩展至多个省份。在K12课外培训领域,龙门教育创立专注于中小学校外教育的“龙门尚学”,将业务拓展至K12教育更低年龄层。在教学软件研发领域,龙门教育推出教师合伙人机制,探索“平台+教师”共享共创商业模式,推出名师直播平台和双师课堂,有效实现业务向三四线城市的扩展。此外,龙门教育设立教学研究院和互联网创新研究院,通过大数据分析研发智能教学软件及自适应课程,实现线上线下业务的协同布局。多层次差异化布局为龙门教育保持细分龙头地位、实现业绩持续成长提供支撑。

   
公司2017年实现营业收入3.98亿元,归母净利1.05亿元;毛利率为55.08%,管理费用率下降明显。2017年营业总收入为39,776万元,同比增长64.93%;实现归母净利10,523万元,同比增长50.56%。2017年公司毛利率为55.08%,相比2016年下降5.19%。2017年期间费用率为26.5%,相比2016年降低7%。

   
龙门教育(838830)近日发布2017年半年报:公司实现营业收入1.84亿元,同比增长86.69%;归母净利润4295.95万元,同比增长23.11%。

    营收同增30.95%业绩稳步释放,两费持续优化盈利质量提升

    点评:

   
设立全资子公司开拓海外市场,设立并购基金加码教育领域。公司拟以自有资金200万美元在法国设立全资子公司,公司这一举措将利于公司整合国际国内资源,实现公司业务的全球化布局,保持公司主业稳定成长。此外,公司全资子公司龙门教育拟出资2000万元与国都创业共同投资设立并购基金,基金总规模为2亿元,拟投资于K12教育培训机构,该基金的设立将为龙门教育外延投资并购、实现业务扩展提供现金流和专业支持,同时,公司还可通过此基金获得一定投资收益实现共赢。

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面授培训贡献主要营收,新增咨询服务及游学业务:2017年营收仍以面授培训为主,面授培训实现营收33,806.83万元,同比增长68.2%;软件销售2017年实现营收5,075.71万元,同比增长43.97%,主要是因为深圳跃龙门开发新软件拓展了新客户群;公司2017年新增咨询服务,实现营收365.29万元;并新增国际部开展游学业务,2017年实现营收56.70万元。

    【事件点评】

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