部分险企一路走偏 未来保险资金将何去何从?

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  2014年,险资很忙,不仅是举牌上市公司,随着各类债券计划、基础设施、股权投资、信托计划、优先股等的放开,资金的入口端和出口端似乎都可以通过保险公司来完成,险资可以在大资管时代群雄逐鹿。

  每经记者 黄俊玲 发自北京

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  向来神秘、低调的险资,2015年因为在二级市场的频繁举牌,站到了聚光灯下。仅去年12月份以来,前后共有13家上市公司被举牌,其中有10家涉及险资。
 

  4月9日,中央纪委监察部网站发布消息称,中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪,目前正接受组织审查。17日,据中央组织部有关负责人证实,中国保监会主席、党组书记项俊波涉嫌严重违纪,中央已决定免去其领导职务。

  截至2014年11月末,保险业总资产达到9.64万亿元,险资动向越来越受关注。

  2014年,险资很忙,不仅是举牌上市公司,随着各类债券计划、基础设施、股权投资、信托计划、优先股等的放开,资金的入口端和出口端似乎都可以通过保险公司来完成,险资可以在大资管时代群雄逐鹿。

  险资在2016年末再度开启年末大扫货模式时,其形象已经从2015年末的救市“白衣骑士”变成了“野蛮人”。险企投资上市公司20%股权或拥有参与决策的权力后,这部分投资收益将只受到被投资上市公司净资产、净利润变动的影响,二级市场估值的波动将不会影响保险公司的偿付能力充足率和净利润等指标。这也是险资频频举牌的原因。

  1月4日为2016年首个交易日,A股指数熔断机制也恰在此时被触发,当日保险重仓板块整体下跌5.14%,保险板块跌6.71%。
 

  飞了许久的靴子终于落地了!

  对于2015年保险资金的发展,在2014年12月11日保监会学习传达中央经济工作会议精神的会议上,保监会主席项俊波表示,要结合中央经济工作会议精神,切实把握好2015年保险监管的工作重点,要细化保险资金运用市场化改革的各项配套制度。

  截至2014年11月末,保险业总资产达到9.64万亿元,险资动向越来越受关注。

  一纸禁令,宣告了前海人寿万能险突进的终结。

  在保险资管人士眼中,熔断机制对于控制市场背后的高杠杆资金将起到积极作用,对合规经营、稳健经营的保险公司投资业务来说,不会有太大影响,而那些借助高杠杆资金进入市场博取收益的激进型险企,则要面临一定风险。
 

  其实自春节后,相关消息一直在坊间流传。如今,大鳄被揪出水面,作为“一行三会”历史上首个接受审查的正职主席,仍然让外界大吃一惊。

  险资投资全面放开

  对于2015年保险资金的发展,在2014年12月11日保监会学习传达中央经济工作会议精神的会议上,保监会主席项俊波表示,要结合中央经济工作会议精神,切实把握好2015年保险监管的工作重点,要细化保险资金运用市场化改革的各项配套制度。

  2016年12月5日晚间,保监会官网公告针对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施,责令其整改产品开发管理中存在的问题,同时禁止公司三个月内申报新的产品。

  但对于险企疯狂的“扫货”,监管层也终于坐不住了。保监会紧急召开保险行业风险防范工作会议,为险企打得火热的举牌行为降温。会议研究分析新形势下保险行业发展面临的风险和问题,还曝出新监管体系“偿二代”将于2016年实施。
  

  过去的6年间,保险新国十条出台;大病保险、农业保险、巨灾保险、地震保险、责任保险纷纷推进,大病保险已经实现了全覆盖;保险业形成成熟的监管体系,明确保险业姓保,保监会姓监……

  2014年12月12日,民生保险一款万能险“金元宝”在电商平台进行销售,首年预期年化收益为6.2%,该产品挂钩的是民生保险旗下的民生通惠资产管理公司联合蚂蚁金融服务集团旗下的蚂蚁微贷推出的“民生通惠-阿里金融1号支持计划”。借助该计划所得资金,蚂蚁微贷将可满足20万家小微企业融资需求,普通消费者也可以投资该产品,这也导致保险公司的保费端和投资端对接。

  险资投资全面放开

  这并不让市场意外。在此两天前,证监会、保监会官员就已陆续放话。

  中国保监会主席项俊波在会上强调,随着市场主体增多,投资渠道不断拓宽,保险业的各类风险正在逐步显现。低利率市场环境下,债务信用风险、资产负债错配、资本市场波动、利率下行等风险因素将给保险投资收益带来更大的不确定性。随着保险对实体经济渗透度提高,来自宏观经济运行、其他金融市场的风险因素,可能通过多种形式和渠道对保险行业产生交叉传染和风险传递。
  

  同样在过去的6年间,部分高杠杆的保险资金脱实入虚,某些险企一路走偏。

  事实上,这是险资参与资产证券化产品。随保监会放开保险公司投资商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划以及保险资产管理公司发行的基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划和资产管理产品等金融产品之后,这意味着保险资金的投资全面放开。

  2014年12月12日,民生保险一款万能险“金元宝”在电商平台进行销售,首年预期年化收益为6.2%,该产品挂钩的是民生保险旗下的民生通惠资产管理公司联合蚂蚁金融服务集团旗下的蚂蚁微贷推出的“民生通惠-阿里金融1号支持计划”。借助该计划所得资金,蚂蚁微贷将可满足20万家小微企业融资需求,普通消费者也可以投资该产品,这也导致保险公司的保费端和投资端对接。

  12月3日,证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上指出,投资者在资金充裕的情况下,举牌、要约收购上市公司,作为对一些治理结构不完善公司的挑战,具有一定积极作用。不过,这些资金来源必须合法合规,否则就是在挑战监管和法律底线。

  对此,业内人士表示,监管正在给险资投资戴上“紧箍咒”。  

  从去年下半年开始,中央就努力推动金融去杠杆,驱赶资金“脱虚入实”。各监管机构也出台多项政策,审慎监管预防风险。多少浮现出新金融监管框架的走向。

  特别是2014年出台的保险业“新国十条”,鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式,支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程;鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。

  事实上,这是险资参与资产证券化产品。随保监会放开保险公司投资商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划(查询信托产品)、证券公司专项资产管理计划以及保险资产管理公司发行的基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划和资产管理产品等金融产品之后,这意味着保险资金的投资全面放开。

  次日,保监会副主席陈文辉在财新峰会上表示,对股东进行有效制约,不能由某一家股东或者控股人实际控制,为所欲为。

  险资“扫货”疯狂
  自2015年3月央行年内首次“双降”,保险资金在银行存款和债券上的占比呈下降态势,相应股票和证券投资基金及其他投资占比则上升明显;年中股市出现灾难式震荡时,保险成为救市主力之一;到了7月保监会更是放宽限制,允许符合条件的保险公司,投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%;投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。
  

  截至2016年底,资产总量突破15万亿元,保险资金运用余额突破13万亿元,中国保险业站上新起点。

  保监会数据显示,2013年底险资在其他投资方面的金额为1.29万亿元,而到2014年10月底这一金额为1.87万亿元。这也意味着未来险资在这些方面会有很大空间。

  特别是2014年出台的保险业“新国十条”,鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式,支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程;鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。

  不少业内人士对这一天的到来并不奇怪,“利润薄一点没关系,但是活得久才是最重要的”。

  正是有赖于市场与政策的双重加码,“险资举牌”这一年度大戏开始上演,直到2015年末亦未见停歇。

  在过去的时间里,市场领教了管不好的保险资金有多可怕,未来保险资金又将何去何从?

  不少中小保险公司看到保险专业资产管理公司的优势,并着手进入这一领域。2014年,保监会批准华夏人寿、英大保险和长城人寿3家险企设立资产管理公司,至此中国保险业专业资产管理公司达到22家。同时,随着保监会和证监会放开保险资产管理公司进军公募基金之后,险资进军该领域已没有政策障碍。

  保监会数据显示,2013年底险资在其他投资方面的金额为1.29万亿元,而到2014年10月底这一金额为1.87万亿元。这也意味着未来险资在这些方面会有很大空间。

  从白衣骑士到野蛮人

  据统计,2015年全年,A股市场上至少有33家上市公司被不同险资举牌;而H股市场上,至少有中煤能源H股、远洋地产也分别被富德生命人寿及安邦系进一步举牌。
 

  文 | 瞭望智库金融观察员  宋怡青 

  近年来,随着保监会发布的《保险资金委托投资管理暂行办法》、《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定》,以及证监会下发《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》等文件,保险资产管理公司、证券资产管理公司以及基金公司之间的壁垒逐步被打破,客户接近同质,企业面临“同台竞争”,保险资产管理步入大资管时代。

  不少中小保险公司看到保险专业资产管理公司的优势,并着手进入这一领域。2014年,保监会批准华夏人寿、英大保险和长城人寿3家险企设立资产管理公司,至此中国保险业专业资产管理公司达到22家。同时,随着保监会和证监会[微博]放开保险资产管理公司进军公募基金之后,险资进军该领域已没有政策障碍。

  与去年底的故事既相似又不同。以宝能系与万科董事会相争为标志,2015年年底险企举牌上市公司进入白热化状态。而到了如今的2016年底,险企同样奇袭多家蓝筹股,但却遭遇监管层的无情打压。

  从总数来看,2015年举牌上市公司的险资企业是过去5年险资举牌总数的2.5倍。而其中90%以上的险资举牌都发生在下半年,尤其是去年12月份以来,先后有万科等9家公司被险资举牌。
  

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  青睐上市公司和海外地产

  近年来,随着保监会发布的《保险资金委托投资管理暂行办法》、《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定》,以及证监会下发《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》等文件,保险资产管理公司、证券资产管理公司以及基金公司之间的壁垒逐步被打破,客户接近同质,企业面临“同台竞争”,保险资产管理步入大资管时代。

  去年底险资大抢购源于“救市”。2015年6月开始A股整体大幅下跌。不仅原先估值较高的创业板、中小盘股票价格下滑,许多大盘股、蓝筹股股价也出现大幅下滑。

  根据中银国际研究报告中的数据,这30多家险资举牌涉及金额超过1300亿元。而以2015年12月31日的最新总市值来计算,则险资及其一致行动人所持股份市值为2595亿元,远超过去几年的险资举牌规模。

  1 险资放开,猛虎出栏

  2014年以来,生命人寿举牌了不少上市公司,如12月10日增持佳兆业股权至29.96%。此外,中煤能源、北京旅游、金地集团、农产品、深振业A、招商银行、贵州茅台、五粮液等也被生命人寿举牌。

  青睐上市公司和海外地产

  为稳定市场情绪,监管层陆续出台相应政策稳定股价,并制定了具体的目标和措施。

  对此,某保险资管人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,“举牌集中爆发在2015年,一方面是由于年中股市剧烈波动产生了大量超低估值的标的;另一方面,万能险保费的爆发,也源于险企对2015年股市的良性预期及对未来的信心,而扩大保费规模进行投资、分一杯羹。”
 

  险资一直以来都被誉为资本市场稳定器,被认作是长期价值投资的典范。但是,在逐步放开的投资渠道面前,有些保险资金好像忘记了自己姓“保”。

  2014年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定险企投资权益类资产的账面余额,合计不高于公司上季末总资产的30%,且重大股权投资的账面余额,不高于公司上季末净资产。同时,险企投资上市公司,有权参与上市公司的财务和经营政策决策,或能够对上市公司实施控制的,纳入股权投资管理,遵循保险资金投资股权的有关规定。

  2014年以来,生命人寿举牌了不少上市公司,如12月10日增持佳兆业股权至29.96%。此外,中煤能源、北京旅游、金地集团、农产品、深振业A、招商银行、贵州茅台、五粮液等也被生命人寿举牌。

  2015年7月,保监会颁布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》(以下简称通知),对保险资金投资股市,尤其是蓝筹股“救市”作出规定。

  需要注意的是,险企的资金实力离不开承保端的支撑。数据显示,2015年前10个月,保险业实现原保险保费收入突破2万亿元,同比增长19.68%;前三季度保险业净利2440亿元,同比增长95%,超过去年全年水平。

  话还得从头说起。

  2015年,险资举牌行为或许还会大量出现。

  2014年2月,保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定险企投资权益类资产的账面余额,合计不高于公司上季末总资产的30%,且重大股权投资的账面余额,不高于公司上季末净资产。同时,险企投资上市公司,有权参与上市公司的财务和经营政策决策,或能够对上市公司实施控制的,纳入股权投资管理,遵循保险资金投资股权的有关规定。

  根据通知,只要满足上季度末偿付能力充足率不低于120%、投资蓝筹股票的余额不低于股票投资余额的60%两个前提,保监会允许险企投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%;投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

  然而,并非所有的险企都是“高富帅”,通过梳理发现,近期举牌上市的公司主要是中小保险公司,且在支撑承保端的业务构成中,万能险和投连险等理财型保费的占比节节攀升。
 

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