同仁堂:经营稳健,业绩符合预期

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2017年全年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为133.76亿元、10.17亿元和9.99亿元,分别同比增长10.63%、9.02%和9.75%,实现每股收益0.74元,每股经营性现金流1.06元,符合我们此前预期。

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    公司发布2018年半年度报告

   
受厂区搬迁及新厂在建的影响,公司面临产能瓶颈,2017年公司整体收入同比增长10.63%,经营维持稳健增长,其中:1)母公司实现收入29.17亿元,同比增长9.66%,净利润6.08亿元,同比增长7.23%,维持稳健增长;2)子公司同仁堂科技实现营收50.25亿元,同比增长7.71%,净利润6.66亿元,同比增长11.92%,其制药业务维持稳健增长;3)孙公司同仁堂国药持续推进海外营销网络建设,实现营业收入10.60亿元,同比增长16.53%;4)商业公司实现营收69.22亿元,同比增长16.67%,净利润2.98亿元,同比增长11.28%。公司工业板块受产能影响稳健增长,在终端上,同仁堂国药新增13家零售终端,同仁堂商业新增129家门店,未未来产能瓶颈的突破做好终端布局。

    公司发布2018年半年度报告

同仁堂公布2014 年一季报,今年1-3 月份实现营业收入29.39
亿元、同比增长5.74%,实现营业利润4.20
亿元、同比增长18.23%,归属于上市公司股东的净利润为2.11
亿元、同比增长11.18%,扣非后的净利润为2.08 亿元、同比增长10.46%.

    公司发布2018年半年度报告

   
2018年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为72.67亿元、6.39亿元和6.36亿元,分别同比增长3.82%、6.60%和6.80%,实现每股收益0.47元,每股经营性现金流0.72元,符合我们此前预期。

   
2017年,公司医药工业板块实现营收81.56亿元,同比增长8.78%,毛利率同比下降0.36个百分点,基本稳定。

   
2018年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为24.04亿元、6.18亿元和6.05亿元,分别同比增长37.14%、42.55%和45.15%,实现每股收益1.02元,每股经营性现金流-0.10元,符合我们此前预期。

投资要点

   
2018年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为29.86亿元、8.62亿元和7.80亿元,分别同比增长1.76%、-4.35%和-7.01%,实现每股收益1.32元,每股经营性现金流-1.35元,符合我们此前预期。

    简评

   
2017年,公司以终端工作为方向,按照主力品种、发展品种、药酒品种及潜力品种四类划分,分类定策。王牌产品安宫牛黄丸,继续深化品种专销模式,保持了较好的销售势头;主力品种中的一线大品种,以同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表,稳步推进销售工作,我们估计全年稳健增长;二线品种以调整销售政策、提高经销商获利水平为手段,加大动销力度,促进产品销售上量,以牛黄上清丸、柏子养心丸为代表的二线主力品种表现突出,同比增幅远超主力品种群平均水平。

    简评

同仁堂国药继续抢眼。各块业务方面,Q1 母公司实现收入8.13
亿元、同比持平,净利润1.13
亿元、同比增24.26%,子公司同仁堂科技实现收入11.44亿元、同比增11.94%,净利润1.45
亿元、同比增15.08%,孙公司同仁堂国药实现收入1.61
亿元、同比增30.8%,净利润6640
万元、同比增79.1%,子公司表现继续优于母公司。

    简评

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