地方债风险权重有望降低 或迎来大利好

摘要:中国证券报记者从多处信源获悉,地方债风险权重有望在近期调降至零。业内人士表示,这将显著提升地方债吸引力,银行配置需求将显著提升。
风险权重或降至零 知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。
根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相…

上海8月21日 –
中国证券报周二引述知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零,这将显著提升地方债吸引力,银行配置需求将显著提升。

* 报导称地方债风险权重有望降至零

行业及政策动态:1)8月21日中国证券报等媒体报道,据知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。报道指出,根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。2)2018年8月20日,新华社,《中共中央、国务院关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》发布。意见提出,到2020年消除绝对贫困;确保贫困县全部摘帽,解决区域性整体贫困。新增金融资金优先满足深度贫困地区,新增金融服务优先布局深度贫困地区,对深度贫困地区发放的精准扶贫贷款实行差异化贷款利率。深度贫困地区开展城乡建设用地增减挂钩可不受指标规模限制。

* 现券偏弱震荡,因地方债风险权重将调整消息及国开债招标不佳

  中国证券报记者从多处信源获悉,地方债风险权重有望在近期调降至零。业内人士表示,这将显著提升地方债吸引力,银行配置需求将显著提升。

报导称,地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇,而地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。

* 业内人士指此事涉及财政部、央行、银保监会多部门

   
本周行情回顾本周(8.20-8.24)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.3%(HS300为2.96%),7月以来涨幅为0.78%(HS300为-5.29%),2018年以来涨幅为-20.77%(HS300为-17.50%)。本周行业涨幅前5为ST
毅达(+16.08%)、亚翔集成(+11.01%)、正平股份(+9.69%)、海波重科(+9.31%)、北新路桥(+7.49%);跌幅前5为弘高创意(-28.54%)、东方新星(-22.12%)、凯文教育(-10.76%)、百利科技(-9.91%)、赛为智能(-7.85%)。

* 央行逆回购小幅投放维稳,尾盘资金宽松

  风险权重或降至零

商业银行资本管理办法规定,商业银行计量各类表内资产的风险加权资产,应首先从资产账面价值中扣除相应的减值准备,然后乘以风险权重。

* 实际落地可能还需多部门协调

   
从行业整体市盈率来看,至8月24日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为11.33倍,较上周(8.13-8.17)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度约30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.25,较上周(8.13-8.17)同样有所下滑。当前行业市盈率(18E)最低前5为中国建筑(6.16)、葛洲坝(6.17)、山东路桥(6.43)、蒙草生态(6.77)、安徽水利(7.39);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.80)、安徽水利(0.86)、中国中冶(0.86)、腾达建设(0.86)、浦东建设(0.90)。

* 地方债调权重落地料难度大,明日继续关注资金面情况

  知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。

其中:商业银行对中央政府和中国人民银行债权的风险权重为0%,对公共部门实体债权的风险权重为20%。公共部门实体包括:除财政部和中国人民银行以外,其它收入主要源于中央财政的公共部门;省级以及计划单列市人民政府。

上海8月21日 –
中国证券报周二引述知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零,这将显著提升地方债吸引力,银行配置需求将显著提升。不过业内人士指出,此事事关财政部、央行以及银保监会多个监管部门,实际落地并不简单,推进可能还需多部门协调。

   
本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.30%,行业涨幅弱于沪深300(+2.96%)、上证综指(+2.27%)及深证成指(+1.53%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第26位,自7月16日本轮基建行情启动以来已连续第2周(共6个交易周)跑输市场。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共66家公司录得上涨,数量占比54%;

上海8月21日 –
中国银行间债市周二利率债整体偏弱震荡,官媒报导地方债风险权重将调降的消息利空国债和政策金融债,但因落地难度大,市场将信将疑;随着午后资金转松,长债收益率回落至接近前日位置。

  根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。

财政部上周二要求,加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用;各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

一银行人士对表示,财政部此前有提到会降低地方债风险权重的问题,但只是谈及尽量协调,而且还要看其他的监管部门同不同意,财政部并无决定权。

   
本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.30%)的公司数量为72家,占比59%。与行业指数走弱相反,建筑行业个股已连续第2周呈现上涨家数及涨幅高于行业指数家数双双超50%的状态,我们认为其合理解释为行业由前期涨幅集中于部分大市值建筑央企至当前中小市值民企及地方国企,体现出当前市场的趋于谨慎心态及行情的扩散。本周个股中除*ST
毅达随ST
板块于后半周集体大涨外,中西部地区基建企业北新路桥、已发布中报较好业绩岭南股份(归母净利润yoy+93.06%)、东易日盛(归母净利润yoy+242.86%)、高新发展(扣非归母净利润yoy+417.47%)等表现较好。

短期品种方面,受早间国开行增发债招标结果不佳影响,国开短债收益率走高,对尾盘资金骤松反响暂有限。

  一位私募基金债券交易员告诉中国证券报记者,银行是地方债最大买家,地方债80%资金来自银行。上述政策一旦实施将对地方债带来大利好。

另外,继要求地方政府加快专项债发行后,财政部又针对发行利率做出指导,要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点。消息人士称,此举旨在拉开地方债同国债利差,从而引导地方债发行向更市场化方向靠拢。
(发稿 李宏薇;审校 曾祥进)

另一银行人士也指出,此事需要在财政部、央行和银保监会之间沟通,以往也会有机构提出类似意见或建议,财政部每次的答复也保持一致,“但也说不准银监那边动了,毕竟这个涉及对接巴塞尔协议,主要是看银监的意见。”

   
本周(8月21日)中国证券报等媒体报道,据知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。报道指出,根据《商业银行资本管理办法(试行)》的
相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。上述政策一旦实施或将对地方债带来大利好。上周(8月14日),财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。7月23日国常会部署,要加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。

华东一银行交易员指出,受地方债风险权重将调整消息和国开招标不佳影响,市场交易情绪总体还是谨慎;投标返费被禁止后,金融债招标结果容易偏高,很容易在市场情绪不好的时候推高利率,“尾盘资金很松,传闻因有定向正回购到期,但现券收益率没怎么下。”

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